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私募一周熱評:科創板點燃科技股行情 三件大事影響月底A股走勢!

發布時間:2020-01-29 11:18:54 已有: 人閱讀

  上周市場先抑后揚,周一科創板上市交易股價大幅波動,對主板分流效應明顯,上證指數在周一創下本月新低2879點之隨后后接連小幅反彈。周五大盤窄幅震蕩飄紅,上證指數、創業板指、深證成指和滬深300指數周漲幅分別為0.70%、1.29%、1.31%、1.33%。

  受科創板帶動,上周兩市成交量較之前略有增加,以消費股為代表的白馬股調整明顯,受華為5G手機發布影響,主板科技股板塊引領市場。受內外不確定因素影響,資金博弈氛圍濃厚,7月底三件大事有望落地,分別是國內zzj會議定調下半年經濟發展及政策方向,中美即將重啟新一輪MY磋商,以及美聯儲降息預期。此外8月還將是中報密集披露期,需要繼續密切關注上市公司業績中報情況!

  回顧科創板一周表現,首日25只標的相對發行價和開盤價平均漲幅分別為139.6%、1.0%,首周相對發行價和開盤價平均漲幅分別為140.2%、2.4%。總成交額1429億元,占同期全部A股成交額的7.6%。從波動和成交來看,科創板首周表現總體略超市場預期,不過未來隨著關注度的下降,板塊成交將逐漸趨于理性平穩。

  受科創板帶動,市場對新興成長型資產的風險偏好短期明顯提升,前期表現較好的藍籌板塊受到資金分流而有所滯漲。我們認為,本輪從2016年下半年開始包括主要一線優質藍籌公司的結構性行情仍然存在長期的上行空間。隨著中國經濟的結構調整和產業升級,各行業都會有一個優勝劣汰的過程,部分核心競爭能力不足的“偽龍頭”會隨著業績不達預期逐漸掉隊,而行業格局穩定、業績確定性較高的優質龍頭公司將長期保持估值溢價。我們持續看好消費、醫藥等領域優質資產的長期投資價值。

  展望未來一段時間,2019Q1財報統計發現全A盈利增速由負轉正,超預期規模減稅降費刺激使得企業盈利底部提前到來,預計這一輪企業盈利韌性強于宏觀韌性,同時估值和政策利好邏輯仍在,整體而言我們對后市不悲觀,維持橫盤震蕩態勢。

  行業方面,看好中國經濟轉型發展從“投資驅動”轉向“創新驅動”,這將誕生一批新興經濟的優質企業,科創板開板后將加速這一進程且新興成長方向將迎來新的估值錨,階段MY博弈擾動不改核心成長內在邏輯,短期科技板塊景氣度見底之后迎來新一輪估值提升行情,繼續看好、深挖消費電子、安防、半導體、5G等板塊龍頭公司真成長機遇。

  當下不少機構在逐步調整倉位,從消費類行業往TMT科技類行業轉移。短期來看,科技股走強主要是比較優勢帶來的博弈性機會。創業板與滬深300的比價到達歷史底部;科創板、日韓半導體沖突抬升估值;對經濟下行擔心依然存在,對消費交易擁擠的擔心開始出現,科技股和這兩個擔心都不相關。

  從中長期來看,成長股基本面能否出現往上的趨勢性拐點決定著持續的時間,2019年是成長股融資壓力的緩解之年,業績的拐點會出現在局部,2020年可能是科技股整體業績的拐點年。

  本周市場受內外共振,小幅收漲,后續上漲取決于中央政治局經濟工作會議以及美聯儲議息決議落地。從個板塊表現來看,市場結構已經出現微妙變化,科技股表現好于核心資產。

  展望三季度,宏觀經濟“穩增長”壓力猶存,房地產銷售及投資面臨下行壓力,基建投資難有起色,進出口則面臨中美MY摩擦不確定性。工業品通縮壓力顯現,企業盈利惡化概率增大。

  根據目前的經濟環境,我們認為市場對2019年盈利增速的預測有一定下修空間,會規避那些中報有比較大業績風險的公司。我們會緊密跟蹤接下來政府逆周期調控的政策,評估該政策帶來的潛在的投資機會。同時,重點研究、發掘在景氣度持續向上的細分行業(云計算、醫療服務、中高端車4S店等等)里的優質投資標的。

  科創板的推出對國家創新發展戰略是非常強有力的支持。美國科技的發達盡管有制度、人才等諸多因素,但NASDAQ股票市場的健康運行對創新進行實時估值以及及時溢價退出對美國科技創新的全球引領作用是非常巨大的。相當一部分人質疑我們當前科創板股票定價過高,但創新技術的定價是沒法用傳統的現金流折現估值模型來定義的,另外,在當今中國經濟面臨巨大轉型壓力、尖端科技相對美國還比較落后的今天,大力鼓勵創新,給創新溢價,也可以在全社會起到“千金買馬骨”的示范效應。未來即使是在1000家科創板企業中誕生一家未來的“華為”,也是非常值得的。

  但是就樸石投資自身的投資理念來說,公司尤其強調企業基本面的安全性,因此初期我們會密切跟蹤與研究科創板里面的優質企業,在投資上還是保持相對謹慎,希望把好的企業的價值通過時間周期看得更清楚。科創板股票如果持續溢價,有可能對主板科技企業估值也帶來提升,這周已經有部分主板對標科技股票跟漲,但估值提升幅度與持續性存在不確定性,我們也保持相對謹慎。

  樸石投資仍然認為中國目前消費的優勢最明顯,優秀企業價值的確定性最高,盡管最近這些優質股票都有所回調,但其未來下跌空間非常有限。因此公司還是會重點配置消費與低估值的金融藍籌,但公司也將密切跟蹤未來5-10年內中國資本市場會不會在科技領域誕生如的臺積電、韓國的三星電子這樣的偉大企業,如果出現了這樣的企業,也將毫不猶豫地第一時間重點配置,但這需要謹慎觀察,而不是一廂情愿。

  8月份將是中報集中披露月份,此前資金抱團取暖板塊存在高位踩踏隱患,進而對整體市場反彈構成抑制,有限的資金只能選擇存量博弈下的結構性機會。科創將成為短期資金博弈的焦點。

  在經歷過東阿阿膠000423)等業績雷后,不排除后續會出現藍籌的業績雷事件。作為此前資金抱團的高位板塊,以大消費為代表的藍籌個股如果業績不及預期,容易出現資金出逃的踩踏事件,這對整體市場情緒也將會構成抑制。

  在宏觀經濟增速放緩下,周期股等并不具備較強的邏輯,大消費等藍籌股也存在此前高位抱團的隱患,集政策扶持和不斷利好消息刺激的科技很容易成為資金青睞的焦點,進而吸引資金從高位藍籌消費股向更能代表產業升級的科技個股進行切換,最能代表科技屬性的科創板無疑將成為短期資金博弈的焦點。

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